\u201dYrityksest\u00e4 tekee arvokkaan se tulevaisuus, joka yrityksell\u00e4 kyet\u00e4\u00e4n saavuttamaan\u201d Juha Rantanen, toimitusjohtaja, Suomen Yrityskaupat Oy.<\/p>\n
Kun kahta samanlaista yrityst\u00e4 tai ostajaa ei ole, ei ole my\u00f6sk\u00e4\u00e4n kahta samanlaista omistajanvaihdostakaan. Yrityksen arvo riippuu yrityksest\u00e4 itsest\u00e4\u00e4n, sit\u00e4 ymp\u00e4r\u00f6iv\u00e4st\u00e4 maailmasta ja ostajasta sek\u00e4 kaikkiin edell\u00e4 mainittuihin liittyvist\u00e4 lukemattomista tekij\u00f6ist\u00e4. Siksi yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritys on suurempi kokonaisuus, kuin monesti voidaan kuvitella.<\/p>\n
K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 pienten ja keskisuurten yritysten arvoa m\u00e4\u00e4ritell\u00e4\u00e4n kahdella tavalla; yrityksen tuottoarvolla ja yrityksen velattoman omaisuuden arvolla eli substanssiarvolla. Vaikka yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritysmenetelmi\u00e4 on useita ja arvon m\u00e4\u00e4ritt\u00e4minen on vaativaa ammattilaisten puuhaa, on n\u00e4ist\u00e4 kahdelta tavasta hyv\u00e4 olla ainakin tietoinen.<\/p>\n
<\/p>\n
Tuottoarvo perustuu siihen, kuinka paljon yritys tulee l\u00e4hivuosina tuottamaan uuden omistajan vet\u00e4m\u00e4n\u00e4. T\u00e4h\u00e4n tarvitaan realistinen tulosennuste, jossa tulevat tuotot lasketaan yhteen esimerkiksi viidelt\u00e4 seuraavalta vuodelta. Saatu summa on yrityksen arvo tuottoarvolla mitattuna.<\/p>\n
Se, kuinka pitk\u00e4lt\u00e4 ajalta tuotot lasketaan yhteen ja mink\u00e4 suuruisia ne ovat, riippuvat itse yrityksest\u00e4, toimialasta, saatavilla olevan rahoituksen ehdoista jne. Verottaja laskee tuottoarvon pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n aikaisempien vuosien perusteella, koska verotuksen kannalta se riitt\u00e4\u00e4. Ostaja ostaa tulevaisuutta, joten yrityskaupassa arvo pit\u00e4\u00e4 m\u00e4\u00e4ritell\u00e4 tulevaisuuden perusteella.<\/p>\n
Peukalos\u00e4\u00e4nt\u00f6n\u00e4 on, ett\u00e4 yritys, jonka arvossa tuotot on laskettu yhteen alle kahdelta vuodelta, on halpa ja yritys, jonka tuotot on laskettu yhteen yli kuudelta vuodelta, on kallis yritys. N\u00e4in on mm. siksi, ett\u00e4 yrityskaupassa on l\u00e4hes aina mukana rahoittajina pankkeja ja Finnvera. Ilman heit\u00e4 kauppoja ei todellisuudessa syntyisi. Pelk\u00e4st\u00e4\u00e4n omilla rahoilla ei juuri kukaan yrityksi\u00e4 osta. Rahoittajien antamat yrityskaupan rahoitukset liikkuvat edell\u00e4 mainitussa aikahaarukassa. Ostajan on siis maksettava yrityskauppaa varten ottamansa laina takaisin 2 \u2013 6 vuoden sis\u00e4ll\u00e4 korkoineen. Siksi puhutaankin yrityskaupan takaisinmaksuajasta.<\/p>\n
Jos yrityksen hinta on niin korkea, ett\u00e4 lainan takaisinmaksu veisi vaikka 8 vuotta, rahoitusta on eritt\u00e4in vaikea saada ja kauppa ei n\u00e4in ollen toteudu. S\u00e4\u00e4nn\u00f6lle l\u00f6ytyy toki poikkeuksia. Valtaosa kaupoista tehd\u00e4\u00e4n 2 -4 vuoden takaisinmaksuajoilla ja merkitt\u00e4v\u00e4sti pienempi joukko 5 \u2013 6 vuoden taksinmaksuajoilla.<\/p>\n
Tuottoarvon laskennan pohjana on menneiden vuosien ja erityisesti uusimmat viralliset tuloslaskelmat. Jotta n\u00e4ist\u00e4 saadaan mahdollisimman oikea tulos tulevien vuosien tulosennusteita varten, laskelmaan t\u00e4ytyy tehd\u00e4 korjauksia eli ns. oikaisuja. Viralliset laskemat on tehty verotusta varten eik\u00e4 ne anna aina oikeaa kuvaa yrityksen rahantekokyvyst\u00e4. Oikaisut voivat parantaa tai huonontaa virallista tulosta, mutta ne on silti teht\u00e4v\u00e4. T\u00e4ss\u00e4 asiantuntija-apu on usein tarpeen.<\/p>\n
Tuloslaskelmassa tuijotetaan tavallisimmin oikaistua k\u00e4ytt\u00f6katetta arvoa m\u00e4\u00e4ritelt\u00e4ess\u00e4. T\u00e4ll\u00f6in mm poistoja ei huomioida laskelmassa. Lopullisesta kauppatavasta riippuen, my\u00f6s muut tulosta kuvaavat luvut voivat tulla kysymykseen. Eli laskitpa arvon miten tahansa, varaudu vastapuolen yll\u00e4tt\u00e4viin pelinavauksiin. Yht\u00e4 oikeaa totuutta kun ei ole olemassa vaan useita yht\u00e4 oikeita samanaikaisesti. T\u00e4st\u00e4 syyst\u00e4 yrityskappaan perehtynyt asiantuntija ei anna sinulle vain yht\u00e4 lukua yrityksen arvoksi, vaan arvohaarukan ja valtavasti niiden taakse selityksi\u00e4.<\/p>\n
<\/p>\n
Hienosta nimest\u00e4 huolimatta substanssiarvo on todella yksinkertainen ja helppo arvom\u00e4\u00e4ritysmenetelm\u00e4 verrattuna tuottoarvoon. Liek\u00f6 vastapainoksi keksitty v\u00e4h\u00e4n hienompi nimi? Substanssiarvo on usein yrityksen minimihinta. Helpoimmillaan saat sen laskettua, kun v\u00e4henn\u00e4t taseen viimeisest\u00e4 luvusta kaikki velat. Lopputuloksena on yrityksen substanssiarvo. Viel\u00e4 helpommalla se tulee, kun katsot tasetta v\u00e4h\u00e4n ylemp\u00e4\u00e4. Yrityksen omap\u00e4\u00e4oman lis\u00e4ttyn\u00e4 varauksilla on osapuilleen sama kuin \u00e4sken mainittu v\u00e4hennyslaskun tulos. Lyhyesti substanssiarvo siis tarkoittaa yrityksess\u00e4 olevaa omaa, velattoman varallisuuden m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4.<\/p>\n
Ihan n\u00e4in helpolla ei kuitenkaan k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6n yrityskauppatilanteessa p\u00e4\u00e4st\u00e4. J\u00e4lleen kerran virallisessa taseessa n\u00e4kyv\u00e4 omaisuuserien arvot ovat verotuksellisia arvoja ja kuvaavat vain verottajan tiedontarpeita. T\u00e4h\u00e4nkin tarvitaan oikaisuja eli ensin t\u00e4ytyy selvitt\u00e4\u00e4 myyt\u00e4vien omaisuuserien eli huushollien, hallien, h\u00e4rvelien, sijoitusten ja roippeiden k\u00e4yv\u00e4t eli markkina-arvot.<\/p>\n
K\u00e4yp\u00e4arvo tarkoittaa sit\u00e4, mink\u00e4 arvoinen esimerkiksi 10 vuotta sitten ostettu kassakone on oikeasti t\u00e4n\u00e4 p\u00e4iv\u00e4n\u00e4. Tavallisesti sen arvo on pienempi kuin ihka uuden. Se voi olla my\u00f6s suurempi. Esimerkiksi kiinteist\u00f6t voivat olla taseessa 50 000 euroa, mutta niiden k\u00e4yp\u00e4 arvo voi olla vaikka 500 000 euroa. Jos n\u00e4in on, k\u00e4yvien arvojen yhteenlaskettu summa voi ylitt\u00e4\u00e4 koko kirjapidossa n\u00e4kyv\u00e4n taseen loppusumman. Vaivaa kannatta siis n\u00e4hd\u00e4 substanssiakin laskettaessa.<\/p>\n
Yleens\u00e4 toimivalla ja terveell\u00e4 yrityksell\u00e4 tuottoarvo ylitt\u00e4\u00e4 substanssiarvon. T\u00e4ll\u00f6in l\u00e4ht\u00f6kohta kauppaneuvotteluihin on aika selke\u00e4. Ostaja on valmis ostamaan tulevaisuuden tuotot ja saa kaupassa siihen tarvittavan yrityksen omaisuuden. Mutta, jos substanssi ylitt\u00e4\u00e4kin tuottoarvon, ollaan vaikeamassa tilanteessa. Varsinkin, jos yrityksess\u00e4 ei ole mit\u00e4\u00e4n ylim\u00e4\u00e4r\u00e4ist\u00e4, jota voitaisiin kaupassa j\u00e4tt\u00e4\u00e4 pois. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa tilannetta, ett\u00e4 yrityksen hinta on niin korkea, ett\u00e4 kauppaa ei kyet\u00e4 tekem\u00e4\u00e4n. Nyt, jos koskaan on ammattiapu paikallaan, sill\u00e4 tilanne ei vaikeudesta huolimatta v\u00e4ltt\u00e4m\u00e4tt\u00e4 ole toivoton.<\/p>\n
Kun on saatu selville yrityksen osakekannan arvo, se ei tarkoita, ett\u00e4 kaikki osakkeet olisivat samanhintaisia. Esimerkiksi, jos myyd\u00e4\u00e4n v\u00e4hemmist\u00f6osuutta, osakkeen hinta on l\u00e4hemp\u00e4n\u00e4 substanssiarvoa kuin tuottoarvoa.<\/p>\n
<\/p>\n
Yrityskaupan kohteena voivat olla ainakin seuraavat asiat:<\/p>\n
sek\u00e4 edell\u00e4 olevien lukuisat erilaiset kombinaatiot. Lopullinen hinta ja toteutustapa rakentuvat kaupan ja neuvotteluiden my\u00f6t\u00e4.<\/p>\n
Hinta riippuu kaupan toteutustavasta, yrityksen tuotosta, sen varallisuudesta, n\u00e4kymist\u00e4, kunnosta, sijainnista, tarvittavista muutoksista, toimialasta, rahoitusj\u00e4rjestelyist\u00e4 ja ostajasta. Esimerkiksi kilpailijan poisostaminen voi maksaa enemm\u00e4n kuin tuottoarvolla voitaisiin perustella, mutta syntyneet synergiat, tuotannolliset ja kilpailulliset edut, toiminnantehostumiset, katteiden paranemiset ja nopea markkinaosuuden kasvu antavat hyvinkin syyn maksaa pyydetty hinta.<\/p>\n
Tavallisin yrityskauppa on yrityksen liiketoiminnan ja siihen liittyv\u00e4n liikeomaisuuden kauppa. T\u00e4llaisen kaupan hyv\u00e4n\u00e4 puolena voidaan ajatella pienemp\u00e4\u00e4 riski\u00e4 tuntemattomien vastuiden ja velvoitteiden suhteen verrattuna esimerkiksi osakekauppaan. Toisaalta ostamalla yhti\u00f6n osakkeet itse kauppaprosessi ja toiminnan jatkaminen ovat yksinkertaisempaa ja nopeampaa.<\/p>\n
Yrityskauppaa voi verrata kiinteist\u00f6kauppaan vain ja ainoastaan siin\u00e4 tapauksessa, ett\u00e4 kiinteist\u00f6 ostetaan sijoitusmieless\u00e4 ja tarjotaan ulkopuoliselle vuokralle. Oman kodin osto ei k\u00e4y vertailupohjaksi. Mik\u00e4li vuokratuotot kattavat ostosta aiheutuneet lainojen lyhennykset ja korot sek\u00e4 j\u00e4tt\u00e4\u00e4 senkin j\u00e4lkeen viel\u00e4 jotakin omistajalle, hinta on ollut oikealla tasolla. Samoin on yrityskaupassa. Yrityksen tuottojen on katettava kaupan rahoituskulut, lainan lyhennykset ja taattava yritt\u00e4j\u00e4lle jonkin sortin el\u00e4mismahdollisuudetkin. Ellei n\u00e4in ole, rahoittaja ei anna lainaa eik\u00e4 yrityst\u00e4 muutoinkaan kannata tavallisen ihmisen ostaa.<\/p>\n
Vertaus oman asunnon ostoon ei sovi senk\u00e4\u00e4n takia, ett\u00e4 oma asunto ei maksa sit\u00e4 varten otettuja lainoja takaisin ja n\u00e4m\u00e4 t\u00e4ytyy kattaa muualta hankituilla tuloilla. Yritys sen sijaan maksaa. Oikein hinnoiteltu miljoona euroa maksava yritys tuottaa lainatut rahat korkoineen takaisin vaikkapa seitsem\u00e4ss\u00e4 vuodessa. T\u00e4m\u00e4n j\u00e4lkeen ostajalla on noin miljoonan euron velaton omaisuus, joka lis\u00e4ksi tuottaa noin 150 000 euroa per vuosi uutta varallisuutta. Tietysti mik\u00e4\u00e4n ei tapahdu itsest\u00e4\u00e4n, vaan uuden yritt\u00e4j\u00e4n on kyett\u00e4v\u00e4 korvaamaan entinen yritt\u00e4j\u00e4 sek\u00e4 ty\u00f6panoksellaan, tiedoillaan ett\u00e4 taidoillaan.<\/p>\n
Yrityksen varallisuus ei ole normaalisti hinnoittelun l\u00e4ht\u00f6kohta. Varallisuudella ei ole kuin realisointiarvo, jos yritys on heikosti tuottava tai tuottamaton. Toisaalta hyvin tuottavalla yrityksell\u00e4 kassat voivat olla rahaa tulvillaan, mutta ostajalla ei yleens\u00e4 ole innostusta hakea pankista lainaa, jolla sitten ostaa yrityksen kassoja, ellei ostettavan euron hinta ole tuntuvasti euroa pienempi. Joissakin tapauksissa t\u00e4m\u00e4kin on toki perusteltua.<\/p>\n
Ostajan on my\u00f6s pohdittava, onko uuden, esimerkiksi ravintolan, perustaminen edullisempaa kuin toimivan ostaminen. Edullisuus on t\u00e4ll\u00f6in laskettava oikein. Uuden perustamiseen kuuluvat perustamiskustannukset, remontit, luvat, kalusteet, koneet, laitteet, astiat, logot, mainokset, panimosopimukset, muut materiaalitoimitussopimukset, pelisopimukset ja laitteet, \u00e4\u00e4nentoisto, Teosto-sopimukset ja kaikki t\u00e4h\u00e4n k\u00e4ytetty aika. Vaikka n\u00e4m\u00e4 olisikin tehty ja maksettu, yhti\u00f6n tuleva menestys on viel\u00e4 t\u00e4ysin arvailujen varassa.<\/p>\n
Yritt\u00e4j\u00e4n ostettua toimiva yritys liiketoiminta alkaa heti eik\u00e4 asiakasvirta ja laskutus katkea. Raha, joka kuluisi yrityksen ostoon, menisi helposti uuden yrityksen markkinointiin, hankintoihin ja perustamiskuluihin mutta ep\u00e4varmoin tuloksin. Yritystoiminnan perustaminen ei ole rahallisesti merkitt\u00e4v\u00e4sti halvempaa ostamiseen n\u00e4hden. Uudessa yrityksess\u00e4 tulevaisuus on t\u00e4ysin arvailujen varassa ja kaikki asiakkaat on hankittava kilpailijoilta. Uuden yrityksen liiketoimintariski on siis suurempi kuin jos yritystoimintaa jatketaan \u2013 mik\u00e4li myyt\u00e4v\u00e4 yritys on hinnoiteltu oikein.<\/p>\n
Myyj\u00e4n ei ole syyt\u00e4 tehd\u00e4 hyv\u00e4ntekev\u00e4isyytt\u00e4 luopuessaan lyps\u00e4v\u00e4st\u00e4 lehm\u00e4st\u00e4\u00e4n, mutta ostajankaan ei tarvitse maksaa myyj\u00e4n toteutumatta j\u00e4\u00e4neist\u00e4 unelmista. Oikea hinta on tasapainotila, johon kaupan osapuolet rahoittajia my\u00f6ten ovat tyytyv\u00e4isi\u00e4.<\/p>\n
<\/p>\n
Yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritys kannattaa teett\u00e4\u00e4 vain sellaisella ammattilaisella, joka tekee yrityskauppoja k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4. Vain heill\u00e4 on oikea tiet\u00e4mys, tuntemus ja kokemus, mit\u00e4 yrityksest\u00e4 vois kauppatilanteessa saada tai mit\u00e4 siit\u00e4 kannattaisi maksaa. Yrityksell\u00e4, jossa ei ole mit\u00e4\u00e4n, mit\u00e4 kukaan haluasi ostaa, ei ole arvoa. Huolimatta siit\u00e4, mit\u00e4 tuon omaisuuden hankkiminen on myyj\u00e4lle tullut maksamaan tai mik\u00e4 niiden arvo on taseessa. Yrityksest\u00e4, jonka ostaja on varakas eik\u00e4 t\u00e4m\u00e4 voi kuvitella tulevaisuutta ilman yrityksen ostoa, on saatavissa korkea hinta. Kun yrityksen arvo riippuu lopulta ostajasta, t\u00e4m\u00e4n ostokyvyst\u00e4 ja motiiveista, ei arvonm\u00e4\u00e4rityksell\u00e4, jossa ei ole ajateltu mahdollista ostajaa, ole mit\u00e4\u00e4n virkaa.<\/p>\n
Yritysv\u00e4litt\u00e4j\u00e4n yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritys pohjautuu aina tilanteeseen, jossa yrityskauppa on oikeasti mahdollista tehd\u00e4. Jos kauppaa ei synny, yritysv\u00e4litt\u00e4j\u00e4 ei tule toimeen. N\u00e4in on varmasti silloin, kun yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritys on ep\u00e4realistinen. Siksi v\u00e4litt\u00e4j\u00e4n on pakostakin pyritt\u00e4v\u00e4 aina vain realistisiin arvonm\u00e4\u00e4rityksiin. Provisioperusteinen v\u00e4lityspalkkio puolestaan kannustaa v\u00e4litt\u00e4j\u00e4\u00e4 l\u00f6yt\u00e4m\u00e4\u00e4n ostajan, jolle yritys sopii kaikkein parhaiten. N\u00e4ist\u00e4 syist\u00e4 yritysv\u00e4litt\u00e4jien m\u00e4\u00e4rittelev\u00e4t arvot ovat eritt\u00e4in usein my\u00f6s toteutuneita kauppahintoja.<\/p>\n
Pk-yrityksill\u00e4 ei ole markkinahintoja. N\u00e4enn\u00e4isesti samankaltaiset yritykset voivat olla aivan eri hintaisia. P\u00e4\u00e4s\u00e4\u00e4nt\u00f6 on, ett\u00e4 mit\u00e4 parempi tulos yrityksell\u00e4 on tai mit\u00e4 pitempi on maksuaika, sit\u00e4 korkeampi on hinta. Yrityskaupat maksetaan useimmiten yhdistelem\u00e4ll\u00e4 pankin ja Finnveran luottoja sek\u00e4 omaa rahaa ja myyj\u00e4lt\u00e4 saamaa maksuaikaa. V\u00e4litt\u00e4j\u00e4 auttaa n\u00e4iss\u00e4kin kysymyksiss\u00e4. Oikea hinta on se, mill\u00e4 kaupat syntyv\u00e4t. Asiantuntevan v\u00e4litt\u00e4j\u00e4n m\u00e4\u00e4rittelem\u00e4st\u00e4 hinnasta ei juurikaan ole tinkimisen varaa, valitettavasti. Eih\u00e4n kukaan toki kiell\u00e4 yritt\u00e4m\u00e4st\u00e4.<\/p>\n
Tilaa yrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritys t\u00e4st\u00e4<\/a><\/p>\n <\/p>\nYrityksen arvonm\u00e4\u00e4ritykseen liittyvi\u00e4 kirjoja<\/h3>\n